Nöbetçi Eczaneler
HSBC 2026 Türkiye Projeksiyonları: Enflasyon, Büyüme ve Üç Kritik Varsayım
Küresel bankacılık devi HSBC, Türkiye ekonomisine ilişkin 2026 projeksiyonlarını içeren kapsamlı bir rapor yayımladı. Raporda, 2026 yılı için büyüme beklentisinin yaklaşık %3,5 düzeyinde olduğu belirtildi. HSBC analistleri, büyümenin genel olarak %3-4 aralığında tutulmasının ekonomi yönetimi için öncelik olacağını vurguladı.
Paylaşılan analizde, manşet enflasyonun bu yıl sonunu %32 civarında kapatmasının, 2026 sonunda ise %20 seviyesine gerilemesinin beklendiği ifade edildi. Ancak güçlü iç talep, sıkılaşan yüksek enflasyon beklentileri ve reel efektif döviz kurundaki sınırlı değerlenmenin, fiyat baskılarının azalma hızını yavaşlatabileceği uyarısı yapıldı. Raporda ayrıca Merkez Bankası’nın 2026 sonu için belirlediği enflasyon tahmin aralığının %13-19 (orta nokta %16) olduğu hatırlatıldı.
ENFLASYONUN YÜZDE 20’YE GERİLEMESİ BEKLENİYOR
HSBC’nin analizinde manşet enflasyonun bu yıl sonunda %32, gelecek yılın sonunda ise %20 seviyesine gerilemesinin beklendiği yinelendi. Raporda Kasım ve Aralık ayları için sırasıyla aylık %1,1 ve %1,2 oranlarında fiyat artışları öngörüldüğü not edildi.
MERKEZ BANKASI DAHA İYİMSER
Rapor, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) görünüm konusunda daha yapıcı bir duruş sergilediğini belirtiyor. TCMB’nin 2026 sonu için manşet enflasyonu %13-19 aralığında (orta nokta %16) tahmin ettiği hatırlatıldı. Buna ek olarak finansal piyasa katılımcılarının anketinde Kasım ayında 12 aylık ileriye dönük enflasyon beklentisinin %23,5 olduğu vurgulandı.
ÜÇ KRİTİK VARSAYIM: ASGARİ ÜCRET, DÖVİZ VE BEKLENTİLER
Raporun en önemli bölümünü, tahminlerin dayandırıldığı üç temel varsayım oluşturuyor. HSBC analistleri öngörülerinin gerçekleşmesi için şu koşulları kabul ettiklerini belirtti:
- Asgari Ücret: Asgari ücretin kabaca %20 oranında artacağı varsayıldı.
- Döviz Kuru: Reel efektif döviz kurunun 2026 yılı boyunca büyük ölçüde yatay seyredeceği öngörüldü.
- Enflasyon Beklentileri: Enflasyon beklentilerinde ani ve yönlü bir kırılma olmayacağı kabul edildi.
Raporda şu ifadeler yer aldı: “Manşet enflasyonun bu yıl sonunda %32, gelecek yıl sonunda ise %20 seviyesinde gerçekleşeceğini öngörüyoruz. Kasım ve Aralık ayları için sırasıyla %1,1 ve %1,2 oranında aylık fiyat artışları not ettik. TCMB görünüm konusunda daha yapıcı bir tutum sergiliyor ve manşet oranın 2026 sonunda %13-19 aralığında (orta nokta %16) olacağını öngörüyor. Finansal piyasa katılımcıları anketinde Kasım ayında 12 aylık ileriye dönük enflasyon %23,5 olarak belirlendi. Tahminimizin temelinde üç ana varsayım yatmaktadır: Asgari ücretin kabaca %20 oranında artacağını, reel efektif döviz kurunun 2026 yılında büyük ölçüde yatay seyredeceğini (bkz. sayfa 7) ve enflasyon beklentilerinde yukarı veya aşağı yönlü ani bir kayma olmayacağını varsayıyoruz.”
ANA RİSK UNSURU: SİYASİ BELİRSİZLİK
Raporda, 2026 yılında da temel risk unsurunun siyasi belirsizlikler olduğuna dikkat çekildi. Buna karşın ekonomik istikrar programının üçüncü yılına girerken rayından çıkmamış olmasının piyasalar tarafından olumlu karşılandığı belirtildi. Metinde ayrıca fiyat istikrarının henüz tam anlamıyla sağlanamadığı, ancak ekonominin “yumuşak iniş” senaryosuyla yönetildiği, finansal risklerin hafifletildiği ve piyasa bozucu tedbirlerin kaldırıldığı ifade edildi.